本文來(lái)自微信公眾號(hào)：氨基不雅察，作家：鄭曉

2025年，好意思股第一家上市的減肥藥biotech漲瘋了。

1月31日，Metsera上市首日，股價(jià)漲幅達(dá)到47.22%。在接下來(lái)的7個(gè)交往日里，股價(jià)連接上升，最新市值仍是沖突30億好意思元。

而這一切，距離Metsera創(chuàng)立的2022年，不外3年時(shí)代。在GLP-1的興隆下，Metsera告捷火了一把。關(guān)于國(guó)表里寬廣押注GLP-1的biotech來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑亦然他們心弛神往的。

但很缺憾，短時(shí)代內(nèi)，咱們不太可能在國(guó)內(nèi)成本商場(chǎng)見(jiàn)到Metsera的出現(xiàn)。并不是國(guó)產(chǎn)GLP-1不成靠，相背，國(guó)產(chǎn)GLP-1分子接踵達(dá)成BD交往，出海展履行力。

僅僅，Metsera是一家以“l(fā)icense in”模式為主的公司，中樞管線沿路為外購(gòu)或者引進(jìn)。

在A股商場(chǎng)，收受license in模式的公司，險(xiǎn)些不成能順利過(guò)會(huì)上市；即使是在港股，誠(chéng)然IPO刊行大約能夠告捷，但公司仍需瀕臨遍及的壓力——成本作念局、清寒自主研發(fā)智力等質(zhì)疑，會(huì)壓得公司喘不外氣來(lái)。

在國(guó)內(nèi)刻下的環(huán)境之下，革命依然會(huì)不停露餡，但毫不會(huì)是“Metsera模式”的簡(jiǎn)單復(fù)制。吵雜以外，Metsera的告捷，大約值得深念念，咱們到底需要一個(gè)若何的革命藥商場(chǎng)。

一、坐優(yōu)勢(shì)口的Metsera

Metsera的火爆，并不會(huì)讓東說(shuō)念主感到不測(cè)：其搭建的管線，完滿合適下一代減肥藥的斥地趨勢(shì)。

公司的定位是“透頂轉(zhuǎn)換肥美調(diào)治”，如上圖所示，其中樞布局分為兩大類。

一類，是以MET-097i、MET-233i為首的超長(zhǎng)效GLP-1R打針制劑。面前的臨床數(shù)據(jù)驕慢，MET-097i 的半衰期約為15至16天，比禮來(lái)tirzepatide半衰期長(zhǎng)約 3 倍，比諾和諾德semaglutide 半衰期長(zhǎng)2倍。是以，Metsera合計(jì)，MET-097i的給藥周期，能延伸至1個(gè)月1次。

MET-233i相通是一款超長(zhǎng)效打針制劑，具有低原纖維釀成電位、與其他 NuSH 訪佛肽的混溶性。MET-233i能夠動(dòng)作單藥使用，但也不錯(cuò)與MET-097i釀成混雜制劑，主打“延伸給藥周期+增效”雙重賣(mài)點(diǎn)。面前，MET-097i/MET-233i混雜制劑也仍是干預(yù)臨床階段。

另一類，則是以MET-224o為首的GLP-1R口服制劑。MET-224o動(dòng)作一種口服肽，憑證公司遐想，該分子愚弄MOMENTUM 平臺(tái)配優(yōu)化口服生物利費(fèi)用，況兼對(duì)其進(jìn)行工程蓄意，使其在胃腸說(shuō)念中保執(zhí)閑靜，疇昔具有一定的遐想空間。

另外，Metsera的HALO?肽脂化手藝以及Momentum?口服肽寄遞手藝又保證了后來(lái)續(xù)更多分子的產(chǎn)出。

HALO?肽脂化手藝可使多肽同期聚首白卵白和靶點(diǎn)，延伸藥物半衰期至接近白卵白水平，比其他NUSH多肽長(zhǎng)兩到三倍，能好意思滿每月打針一次，進(jìn)步耐受性和可領(lǐng)域化坐褥。

而Momentum?口服肽寄遞手藝則可領(lǐng)域化，能以遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)敵手的NUSH口服多肽的劑量水平提供調(diào)治效果，兼具訪佛非肽、小分子藥物的坐褥制造領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)及訪佛打針的療效和耐受性。

在Metsera的遐想中，疇昔還會(huì)斥地包括超長(zhǎng)效抗體肽偶聯(lián)物和前藥體式的藥物，以壯大減肥藥的布局，一言以蔽之即是主打允從性進(jìn)步和增效，以顛覆減肥藥的形式。

也正是著眼疇昔的布局，讓Metsera坐上了減肥藥的風(fēng)口，備受成本商場(chǎng)追捧。

二、暫時(shí)不會(huì)出面前中國(guó)

正如上文所說(shuō)，Metsera 是一家以 license in 模式為主的企業(yè)。

其成立于 2022 年，由 Population Health Partners 和 ARCH Venture Partners 創(chuàng)立。簡(jiǎn)單空洞，Metsera 是一家由成本孵化的企業(yè)。

Population Health Partners 是一家專注于革命療法的投資公司，成立于 2020 年；ARCH Venture Partners 亦然一家聞名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

很昭彰，兩位大鞭策的中樞作用，是通過(guò) “攢局” 的容貌，好意思滿筑巢引鳳。不錯(cuò)看到，在成立后，Metsera 通過(guò)兩筆交往，完成了中樞管線和手藝平臺(tái)的構(gòu)建。

第一筆，是 2023 年 9 月份，完成了對(duì) Zihipp 的收購(gòu)，獲取 MET-097i 和 MET-233i 兩款中樞管線，以及相應(yīng)手藝平臺(tái)的使用權(quán)。

第二筆，則是在 2024 年 3 月份，和韓國(guó)生物手藝公司 D&D 的配合，引進(jìn)了 MET-002 和 MET-224o 等口服制劑的管線。

也正是完成第二筆交往后，Metsera 在 2024 年 4 月份收受走出退藏模式，并曉示完成了 2.9 億好意思元融資。

也即是說(shuō)，從其走出退藏模式再到完成 IPO，才以前 9 個(gè)月。對(duì)此，有外洋媒體嘲謔 “9 個(gè)月大的肥美玩家 Metsera 提交了 IPO 苦求”。

但這也側(cè)面反應(yīng)出，Metsera 成本運(yùn)作之?huà)故臁２煌猓苷颜茫@么的企業(yè)在面前國(guó)內(nèi)的商場(chǎng)可能并不受待見(jiàn)。

三、熟習(xí)商場(chǎng)的身分

莫得東說(shuō)念主會(huì)懷疑，中國(guó)革命藥將轉(zhuǎn)換大家制藥產(chǎn)業(yè)的形式。至少面前來(lái)看，外洋大小藥企、成本，眼神皆在盯緊中國(guó)，因?yàn)檫@里有后勁分子，高效的研發(fā)遵守以及低成本。

這些身分的加執(zhí)，使得中國(guó)成為了外洋藥企眼中完全的革命藥金礦。

只不外，國(guó)內(nèi)制藥產(chǎn)業(yè)若是要想獲取更大的空間，可能還需要作念得更多。畢竟，像 Metsera 這么的企業(yè)面前在國(guó)內(nèi)還難以出現(xiàn)，而這恰正是革命藥生態(tài)迫切的一環(huán)。

要想離熟習(xí)制藥商場(chǎng)更近一步，計(jì)謀扶植和文化盛開(kāi)，統(tǒng)籌兼顧。

計(jì)謀扶植方面，最平直的，即是兩個(gè)維度。一是在融資端，有富有的包容度，能夠扶植不同模式、階段的革命藥企，在家具上市之前，能夠走下去；二是支付端關(guān)于革命的扶植，保證藥企有造血智力，能夠在熟習(xí)后釀成閑靜的革命輪回。

至于文化，聽(tīng)上去很虛，但在一個(gè)產(chǎn)業(yè)中，卻詬誶常履行的。比如，不懼風(fēng)險(xiǎn)、敢于冒險(xiǎn)，本人即是一種文化的體現(xiàn)。若是有更多的革命藥企 CEO 有這種精神，那么所有這個(gè)詞這個(gè)詞中國(guó)制藥產(chǎn)業(yè)，也勢(shì)必會(huì)在更多無(wú)東說(shuō)念主區(qū)完成沖突。

回到 license in 模式來(lái)說(shuō)，商場(chǎng)仍是被 license in 搞怕了，加之成本極冷，機(jī)構(gòu)入手愈發(fā)嚴(yán)慎，革命藥企墮入錢(qián)荒境地，沒(méi)錢(qián)意味著沒(méi)法再進(jìn)行新的管線引進(jìn)或研發(fā)，效果也無(wú)從談起。

是以咱們看到，license in 退位，license out 興起。這么的變化背后，影響的不僅僅單一企業(yè)，也會(huì)制約產(chǎn)業(yè)的進(jìn)化速率。畢竟，制藥產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展是勢(shì)在必行，面前更多的是外洋藥企來(lái)中國(guó)淘金，而國(guó)內(nèi)藥企的行徑相對(duì)偏慢。也正因此，是以許多東說(shuō)念主說(shuō)，中國(guó)制藥產(chǎn)業(yè)被賣(mài)青苗了。

簡(jiǎn)而言之，計(jì)謀扶植組成產(chǎn)業(yè)發(fā)展底座，而文化的盛開(kāi)歷程則事關(guān)產(chǎn)業(yè)的革命活力。關(guān)于年青的中國(guó)制藥產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，不錯(cuò)作念的還有許多。

期待在更遠(yuǎn)的疇昔，革命不停露餡，“Metsera” 們也不會(huì)解除，以致更多形態(tài)的企業(yè)嶄露頭角。

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